铁路设备:投资回归正常 车辆需求稳定增长
报告摘要：
铁路投资今年见底，明年开始将恢复稳定增长。虽然今年基建投资仍有可能同比下降近15%，但我们判断，从今年开始基建投资已至正常区间，未来几年波动不会太大。铁路基建投资今年将是短期底部，而车辆购臵及更新改造支出将稳中有升，因此我们预计铁路投资今年见底，明年开始将恢复稳定增长。与之相对应的是车辆支出在固定资产投资的占比将逐年上升，我们预计未来几年将稳定在25%左右，随后有可能进一步回归至30%以上。
车辆中长期需求会维持较大，销量以稳定增长为主。在车辆占比上升的大环境中，由于去年上半年基数较高，我们认为基建相关的设备公司今年仍然处于需求下降过程中，相比而言，整车厂商的防御性更强。
动车组未来几年的增长也将明显放缓，增幅预计在20%左右。降速对动车组的需求量影响有限，但单位价格可能下降，因此未来3-4年动车组市场的需求金额降幅有可能在10-20%之间。就这一市场容量来看，动车组未来几年的增长也将明显放缓，增幅预计在20%左右；.未来几年货车的需求增长在15－20%之间的可能性较大。今年可能有500公里以上的货运线完工，这将带来一定的新车需求3500辆左右，预计今年铁道部的货车招标量可能有10%的增量。后续随着高铁线的完善，既有线的重载改造也将逐步开始，因此预计未来几年铁道部对货车的需求量会保持稳定增长；虽然去年企业自备车增长较快，但我们认为这一快速增长有其特殊性，主要是过去被压抑的需求得以释放，未来两年虽有可能增长，但增速会明显回落。
维持板块领先大市-B的投资评级。由于上市公司大部分还是以线上设备为主，并且前期股价回落较多，因此我们维持行业领先大市－B的投资评级。由于今年开始动车组与货车的增速差异将明显缩小，因此我们在原有建议关注品种的基础上增加产品以货车为主且自备车竞争力较强的北方创业。结合股价及估值情况，个股评级方面我们上调时代新材至增持－A，上调北方创业至增持－B，维持其它公司的投资评级不变。
风险提示：铁道部招标低于预期；货车等的需求释放低于预期；出口市场的进展低于预期